ETH 跌成這樣，
前貝萊德高管卻說
你們看錯了重點

他說，這場吵架
不會決定誰主導下個十年

最近以太坊圈子很吵。以太坊基金會（EF）的人事與方向爭議、ETH 價格的疲軟，佔滿了討論版。但 Joseph Chalom 認為，這些噪音都搞錯了重點：吵架與幣價，都不會決定誰來主導下一個十年的金融基礎設施。

換句話說，這是一份立場鮮明的多頭論述，作者本人就重押 ETH。但他的視角，正好來自「機構在投入資金到新基礎設施之前，到底要看什麼」這個位置。接下來幾頁，是他攤開的整套論點。

基金會的核心工作，
其實一直做得很好

Chalom 的第一個主張是：別管吵架，看計分板。在機構最在意的三件事（信任、安全、流動性）上，以太坊已經贏得入場資格，而且贏得不小。

他強調，這不是運氣。以太坊是唯一一條有十年紀錄、能持續在底層交付重大升級的鏈。從合併、EIP-1559、到 Dencun、Pectra、Fusaka，再到即將帶來規模躍升的 Glamsterdam，以及領先業界的抗量子佈局。在他眼中，這是整個產業最有野心的技術路線圖。

那些罵基金會的人，
把機構的邏輯搞反了

有一派批評，把 EF 的去中心化、把它「沒有強力主導」當成弱點。Chalom 說這完全搞反了機構的邏輯。以太坊生態有全鏈最多的開發者，而絕大多數都不在基金會裡工作。

他的理由很直接：機構不會為了離開一套專有軌道，又把自己鎖進另一套專有軌道。它們需要確信，自己建構在上面的那些特性，不會被少數集中的擁有者任意更改。沒有任何一條區塊鏈，應該依賴單一一方。

於是，那些被當成缺點的東西（可信的中立性、去中心化），在他看來，正是讓以太坊有資格成為未來金融結算層的原因。

最聰明的錢，
在市場最恐懼時進場

最後他談時機。幾乎每個市場循環裡，散戶投降、情緒最低落的那一刻，正是有紀律的資金進場的時候。他舉巴菲特為例：從一九七〇年代的 GEICO，到二〇〇八年金融海嘯時買進美國銀行與高盛，都是在情緒最差時買進優質資產。

他說，過去一年的恐懼貪婪指數大多停在「極度恐懼」。而最聰明的投資人，會在市場最恐懼時買進品質，逆著循環走，而不是順著走。

他拿自己的經歷收尾：FTX 崩盤後的加密寒冬，多數機構逃離比特幣與 ETH、把產品計畫束之高閣。他說在貝萊德時，他們做了相反的事：加倉、投資基礎設施、建立生態夥伴、推出橋接傳統金融與加密的產品。如今 Sharplink 也率先質押了數十億美元的 ETH，並與 Galaxy Digital 合作，準備推出一檔 1.25 億美元的 DeFi 收益基金。