WHAT BITCOIN DID · 原始發布 2026 年 8 月 10 日

比特幣借貸想走向兆美元，
先回答誰來承擔風險比特幣借貸如何走向
兆美元市場
誰承擔風險

一筆比特幣抵押貸款不是只靠價格上漲。它同時依賴清算規則、資金來源與借款人能否承受錯誤。

SCROLL

PART 1 · 這是誰的估計

「兆美元市場」是受訪者的長期主張

Ledn 共同創辦人 Mauricio Di Bartolomeo 在訪談中估計，未來五到十年，比特幣抵押借款可能達到一兆美元。他的理由不是所有持幣者都會借錢，而是比特幣持有人開始把資產當作可保留曝險、又能取得流動性的抵押品。

這是來自業者的市場判斷，不是可驗證的市場規模預測。規模是否出現，取決於借款需求、利率、監管、違約損失與資金是否願意長期承擔這種抵押品的波動。

PART 2 · 借款不是把風險變不見

受訪者反覆把焦點放在借款人如何設定 loan-to-value、是否預留追加抵押品，以及是否理解清算門檻。比特幣下跌時，借款人可能要補幣、還款，或接受部分清算。這不是操作細節，而是貸款合約如何把市場波動分配給借款人與放款人的規則。

他也提醒，借錢通常不是為了持有現金，而是為了部署資金。若沒有明確用途與還款來源，較低利率不會自動提高安全性。它可能只會讓人忽略抵押品下跌、再融資與對手方失敗的成本。

PART 3 · 兆美元需要什麼

一間借貸平台能放款，不等於它能自己持有所有貸款到期。訪談以 Ledn 的比特幣抵押貸款證券化為例，主張把現金流與風險包裝成可被機構資金持有的工具，才能讓市場從單一公司資產負債表走向更大的信用市場。

借款人用比特幣取得流動性

貸款平台設定抵押、追繳與清算規則

資金提供者承接信用與抵押品風險

這條鏈上的每個人都需要看見不同風險。投資等級評等、破產隔離或票息可以改善可理解性，卻不會消除比特幣價格、服務商營運與合約執行的風險。

PART 4 · 最容易被忽略的承諾

節目特別討論標榜 no-liquidation 的貸款。當平台承諾不在價格下跌時賣出抵押品，風險沒有消失，只是被移到另一端：誰補足缺口、資金是否足夠、借款人面對的是哪一個對手方，以及極端情況下合約如何結算。

過去加密信用市場的失敗正說明，便宜資金與模糊承諾可以同時存在。比較產品時，應把利率、清算、託管、法律主體、破產處理與資金來源放在同一張清單，而不是只看「會不會被清算」這一句。

借貸把波動重新分配，不能把波動從世界上刪掉。

本句為本頁整理；市場規模、產品與風險說法均為訪談受訪者的陳述或觀點。

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原始影片保留關於 Ledn、證券化、比特幣與黃金抵押、Venezuela 的完整訪談，以及所有受訪者措辭。這一頁整理觀點，不取代原始資料。